• Главная
• О журнале
  • О журнале
  • Распространение
  • Редакционный совет
  • Редакция
  • Рубрики
  • Список рецензентов статей
  • Правила рецензирования
  • Авторы
  • Russian Logistics Journal
• Новости
  • Календарь мероприятий
  • Размещение пресс-релизов
  • Новости логистики
• Подписка
  • Подписка через агентства
  • Редакционная подписка
  • Электронная рассылка
• Реклама
  • Реклама в журнале
  • Реклама на сайте
• Архив
• Контакты

Эксперты прогнозируют снижение ключевой ставки до 12% в 2026 году 

Замедление экономики затормозит инфляцию на 4,3 п.п., до 4,6% к концу этого года. После снижения ключевой ставки и удешевления кредитов россияне начнут тратить деньги, накопленные за последние годы. Об этом говорится в обзоре банка ПСБ, ассоциации «АвтоГрузЭкс» и логистического оператора ПЭК. 

В первой половине 2026 года ключевая ставка может опуститься до 13-14% годовых, а к концу 2026 года — до 12%, прогнозирует Илья Ильин, начальник отдела анализа банковского и финансового рынков Центра аналитики и экспертизы ПСБ. Официальный базовый сценарий Банка России предполагает снижение ключевой ставки до 13-15%. 

Ставка будет уменьшаться в условиях снижения инфляции: к январю 2026-ого — с 8,9 до 6,8%, к июлю — до 5,1%, к концу 2026 года — до 4,6%. Это связано с замедлением экономики после двух лет стабильного роста, что отражается и в снижении прироста ВВП в 2025 году более чем в два раза — до 1,5% год к году. 

Замедление экономики отражает и снижение индекса PMI — с 55-49,5% до 48% в 2025 году. С помощью показателя аналитики оценивают уровень деловой активности в производственном секторе на основе опросов менеджеров по закупкам, агрегируя данные по новым заказам, уровню занятости, срокам поставок и запасов. Индекс RSBI, отражающий продажи в сегментах малого и среднего бизнеса,  в этом году снизился с 54-50 до 45,3%. В обоих случаях показатели ниже 50% отражают зону спада.

«Падение наблюдается в большинстве отраслей, сегментах с наиболее высокими долговыми обязательствами и снижением выручки: девелопмент, телеком, угольная промышленность и транспортная отрасль», — подчеркнул Илья Ильин.  

Андрей Мякин, заместитель генерального директора ПЭК и эксперт «АвтоГрузЭкс», подтверждает снижение спроса во всех сегментах грузоперевозок. По итогам января-сентября, погрузка на сети РЖД снизилась на 6,7% год к году, до 830 млн тонн — это крупнейшее падение за последние 10 лет. Грузопоток российских портов за девять месяцев 2026 года сократился на 2,4%, до 635 млн тонн, согласно данным Монополии и Ассоциации морских торговых портов (АМТП). 

Более чем в два раза замедлился рост объема автоперевозок — по итогам этого года Минэкономразвития РФ прогнозирует увеличение на 2,8% год к году, до 6,97 млрд тонн. Для сравнения — в прошлом году показатель вырос на 8,3%, согласно данным Росстата.

«Наибольшее падение перевозчики наблюдали в первом полугодии: ситуация была настолько критичной, что в феврале этого года индекс ATrucks, отражающий соотношение грузов и транспорта на рынке достигал отметки минус 77 (ниже пандемийного уровня), результат — резкое падение тарифов на услуги», — рассказал Андрей Мякин. 

В таких условиях компании оказались на грани рентабельности: доходность многих российских перевозчиков снизилась до нулевой отметки, а в некоторых случаях — и минусовых значений.  

По прогнозам ПСБ, в следующем году показатель прироста ВВП может увеличиться до 2% (для сравнения — в 2024 году он составил 3,5%) несмотря на то, что за девять месяцев 2025 года потребительские расходы снизились в большинстве сегментов. Исключением стали салоны красоты и СПА (+9%), развлечения и спорт (+11%), маркетплейсы (+32% год к году), согласно аналитике ПСБ (без учета инфляции). 

Тем не менее, после снижения ключевой ставки и удешевления кредитов жители России начнут активнее тратить деньги, которые накапливали последние годы, что и станет одним из драйверов роста ВВП, убежден Илья Ильин.

В транспортной отрасли ситуация начала стабилизироваться в октябре текущего года. На 21 декабря индикатор ATrucks достиг отметки плюс 36, что говорит о некотором превышении спроса над транспортными средствами, однако, по сравнению с ситуацией в начале 2025 года, рынок стремится к балансу.

Вслед за ростом спроса на грузоперевозки индекс ATI.su (отражающий уровень ставок на рынке) восстановился до отметки 1880, что соотносится с параметром начала 2024 года.

Кроме того, с июля по ноябрь 2025 года лизинговые компании частично распродали ранее сданную перевозчиками из-за неуплаты технику. По данным Объединенной лизинговой ассоциации, до 30% из 40 тыс. изъятых единиц транспорта взято в лизинг действующими перевозчиками повторно в условиях значительного дисконта — до 30% от первоначальной цены. 

Тем не менее, тарифы перевозчиков к началу декабря восстановились только до уровня 74,7 руб. за км без НДС, на 13,4% превысив ставки сентября и на 3% — показатели аналогичного периода прошлого года: значительно улучшения экономической ситуации на рынке пока не наблюдается. При существующей конъюнктуре рынка нельзя исключать, что помимо 40 тыс. изъятых в 2025 году единиц техники, лизингодателям вернут еще до 5 тыс. грузовиков в течение первого полугодия 2026 года, прогнозирует Андрей Мякин.

Отложенный спрос, снижение ключевой ставки и последствия для экономики

По прогнозам ПСБ, средний прирост доходов населения в 2026 году составит 8% против 12% в 2025-м. Несмотря на этот тренд, спрос на многие товарные категории все же вырастет, уверен Илья Ильин. 

Он убежден: больше всего объемы потребления вырастут в сегменте электронной коммерции. Несмотря на стагнацию экономики, по итогам девяти месяцев 2025 года объем интернет-торговли в России увеличился на 32%, до 8,2 трлн руб., согласно данным ассоциации АКИТ.

В сегменте транспорта и логистики снижение ключевой ставки до 12% также стимулирует повышение деловой активности, объемов потребления и рост спроса до 6%, прогнозирует Андрей Мякин. Для расчета аналитики ПЭК использовали прогнозы аналитиков M.A. Research, ожидающих базовый рост перевозок на 3,8% в 2026 году и оценили совокупный эффект от планируемого снижения ключевой ставки, что позволит удешевить кредиты, нарастить инвестиции в производство, ритейл и другие сегменты, и тем самым — повысить спрос на перевозки.

«Вместе с тем важно учитывать, что повышенная ключевая ставка укрепила национальную валюту, а ее снижение может привести к обратному эффекту, ослабив курс с 77 до 90-95 руб. за $1 к концу следующего года», — подчеркнул Илья Ильин.

«Ослабление рубля несет инфляционные риски, по оценкам ЦБ — примерно 0,5 п.п. в 10% изменения курса, но это не единственный фактор влияния на инфляцию. Поэтому Банк России, скорее всего, будет придерживаться осторожной тактики, снижая ставку шагами по 50 пунктов. При этом, помимо курса, важно учитывать и такие факторы, как потребительская, инвестиционная и сберегательная активность населения и бизнеса, издержки предприятий, а также инфляционные ожидания и прочее, которые, как правило, выше реального показателя роста инфляции», — добавил эксперт.

Наибольший эффект, по его мнению, снижение ставки Банка России будет иметь для сегментов с внутренним производством и потреблением: в частности, фармацевтической, пищевой, сельскохозяйственной отраслей. При этом потенциальное ослабление рубля может негативно влиять на импортеров и импортозависимые отрасли — например, машиностроение, телеком и ритейл, где будут расти издержки.